图片来源：界面图库
界面新闻记者 | 杨志锦
作为今年最重要的存量政策工具之一，8000亿新型政策性金融工具已于近日完成投放。
10月28日前后，国家开发银行、农业发展银行、进出口银行官宣了这一消息。据界面新闻记者统计，三家银行分别投放3650亿元、3150亿元、1200亿元，全部用于补充项目资本金，涉及项目总投资11.6万亿元，杠杆撬动比例逾14倍。
相比而言，今年8000亿元新型政策性金融工具更加注重支持民间投资，更加注重投向新兴经济领域，并由财政予以贴息支持。随着新型政策性金融工具的投放，将会对抵押补充贷款（PSL）、对公贷款、社融及投资等经济金融数据形成拉动。
三大特点
新型政策性金融工具是国开行、进出口银行、农发行运作的“准财政”工具，由三大政策性银行筹资并投向重大项目，以补充项目资本金。
2025年，为应对外部冲击，监管部门推出5000亿元新型政策性金融工具并集中在去年10月投放完毕。2026年政府工作报告提出，发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。该工具最终在9月落地，并在10月底投完，月均投放4000亿元。
相比去年，今年8000亿新型政策性金融工具呈现三个显著的特点：
一是更加注重支持民间投资。据界面新闻记者统计，今年三大政策性银行新型政策性金融工具投向民间投资领域的规模合计2400亿，占比达三成，相比去年提升了7个百分点。
这是因为当前民间投资较为乏力，需要政策予以支持。同花顺ifind数据显示，今年前三季度民间投资增速为-10.4%，相比全部投资增速低3.2个百分点。
二是更加注重支持新兴产业领域。比如国家开发银行向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元，占比49%，而去年这一比例为39%。
国开行披露称，投放4.1亿元支持安徽科大讯飞词元星火大模型及MaaS（Model as a Service，模型即服务）平台建设项目，项目实施后将推动词元有效调用量进一步提升，助力人工智能技术走进大众生活、赋能千行百业。
“以往专项建设基金、开发性政策性金融工具等准财政工具主要投向传统基建项目，但现在新型政策性金融工具更注重投向新兴产业项目，预计新型政策性金融工具对基建投资的拉动作用要弱一些。”北京某券商首席政策研究员对界面新闻记者表示。
此外，与去年不同的是，今年财政部门对符合条件的新型政策性金融工具给予贴息。
一些地方也披露了相关贴息信息。宁德市国投披露，该公司成功获批新型政策性金融工具资金，两批次项目合计申报资金3.06亿元，按照两年贴息2.5%测算，预计可节约财务成本约1500万元。
或有四大影响
今年9月初，新型政策性金融工具开始投放，政策效果已开始显现。随着10月底投放完毕，新型政策性金融工具对经济金融数据的影响会更加显著。
首先，PSL（ 抵押补充贷款 ）或恢复增长。邮储银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者表示，新型政策性金融工具资金来源方面更可能是政金债放量、PSL转正的组合。四季度政金债到期规模处于全年低点，9月底PSL利率已降至1.5%，这将同时推升PSL投放和政金债发行规模，并降低全面降准的概率。
PSL创立于2014年，当时主要用于支持棚改，2015年扩展至重大水利工程、地下综合管廊、“走出去”等领域。在棚改货币化的浪潮之下，PSL余额在2019年一度接近3.6万亿元。此后随着前期投放的PSL到期，PSL余额整体呈现回落态势，近两年降幅尤其快。
央行数据显示，9月份PSL的投放量为0，在净偿还14亿后，9月末PSL余额降至6294亿元。
“过去两年PSL余额大幅下降，除前期投放到期外，还有一个重要原因，就是PSL利率相对偏高，政策性银行可能发债置换了PSL。”北京某券商首席政策研究员对界面新闻记者表示，“但PSL降息后，政策性银行可能会增加PSL的使用。”
PSL的期限为一年期，可展期四次，相当于五年期，今年9月前其利率为1.75%，高于政金债发行利率，但9月央行宣布PSL利率下调至1.5%，PSL利率已低于政金债发行利率。
其次，社融口径下委托贷款同比多增。新型政策性金融工具由政策性银行通过旗下基金公司以股东借款或股权投资方式将资金注入项目。在股东借款模式中，基金公司委托母行对项目公司股东发放贷款，项目公司股东再以贷款资金对项目公司进行增资，这一贷款相应计入社融口径下委托贷款统计口径。
央行数据显示，近两年委托贷款规模大致在0左右徘徊，只有部分时段异常高增。比如去年10月份在5000亿新型政策性金融工具投放后，社融口径下委托贷款增量为1654亿元，而今年9月份社融口径下委托贷款增量为804亿元，约为去年10月的一半。随着新型政策性金融工具投放，预计10月委托贷款规模增量也较高。
再次，对公贷款有望企稳。新型政策性金融工具只是解决项目资本金不足的问题，而项目完工还需引入信贷等资金。比如进出口银行山西省分行向天宝科工投放的1.2亿元新型政策性金融工具资金，撬动了3亿元商业银行配套贷款，整体预计带动投资12亿元。
这在数据上也有反映。央行数据显示，9月与企业投资强相关的企业中长期贷款新增8900亿元，创4月以来新高。
民生银行首席经济学家温彬对界面新闻记者表示，9月为传统季末信贷大月，稳增长政策也继续加码，政府债发行加速、新型政策性金融工具启动投放，相关资金落地对企业中长期贷款形成较大拉动，四季度对公信贷同比压力有望继续缓释。
最后，投资增速和经济增速也会企稳。娄飞鹏对界面新闻记者表示，后续基建投资降幅将逐步收窄、全年有望回正，制造业投资止跌。叠加盘活地方债结存限额、房贷贴息等政策，四季度经济有望企稳，但考虑到新型政策性金融工具形成实物工作量存在时滞，对增长的拉动更多落在四季度后段和2027年。
国家统计局数据显示，1-9月固定资产投资增速为-7.2%，相比1-6月低1.5个百分点；三季度经济增速为4.5%，相比二季度回升0.2个百分点。
图片来源：界面图库
界面新闻记者 | 杨志锦
作为今年最重要的存量政策工具之一，8000亿新型政策性金融工具已于近日完成投放。
10月28日前后，国家开发银行、农业发展银行、进出口银行官宣了这一消息。据界面新闻记者统计，三家银行分别投放3650亿元、3150亿元、1200亿元，全部用于补充项目资本金，涉及项目总投资11.6万亿元，杠杆撬动比例逾14倍。
相比而言，今年8000亿元新型政策性金融工具更加注重支持民间投资，更加注重投向新兴经济领域，并由财政予以贴息支持。随着新型政策性金融工具的投放，将会对抵押补充贷款（PSL）、对公贷款、社融及投资等经济金融数据形成拉动。
三大特点
新型政策性金融工具是国开行、进出口银行、农发行运作的“准财政”工具，由三大政策性银行筹资并投向重大项目，以补充项目资本金。
2025年，为应对外部冲击，监管部门推出5000亿元新型政策性金融工具并集中在去年10月投放完毕。2026年政府工作报告提出，发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资。该工具最终在9月落地，并在10月底投完，月均投放4000亿元。
相比去年，今年8000亿新型政策性金融工具呈现三个显著的特点：
一是更加注重支持民间投资。据界面新闻记者统计，今年三大政策性银行新型政策性金融工具投向民间投资领域的规模合计2400亿，占比达三成，相比去年提升了7个百分点。
这是因为当前民间投资较为乏力，需要政策予以支持。同花顺ifind数据显示，今年前三季度民间投资增速为-10.4%，相比全部投资增速低3.2个百分点。
二是更加注重支持新兴产业领域。比如国家开发银行向人工智能、数字经济、绿色低碳、生物医药、消费等领域项目投放1790.1亿元，占比49%，而去年这一比例为39%。
国开行披露称，投放4.1亿元支持安徽科大讯飞词元星火大模型及MaaS（Model as a Service，模型即服务）平台建设项目，项目实施后将推动词元有效调用量进一步提升，助力人工智能技术走进大众生活、赋能千行百业。
“以往专项建设基金、开发性政策性金融工具等准财政工具主要投向传统基建项目，但现在新型政策性金融工具更注重投向新兴产业项目，预计新型政策性金融工具对基建投资的拉动作用要弱一些。”北京某券商首席政策研究员对界面新闻记者表示。
此外，与去年不同的是，今年财政部门对符合条件的新型政策性金融工具给予贴息。
一些地方也披露了相关贴息信息。宁德市国投披露，该公司成功获批新型政策性金融工具资金，两批次项目合计申报资金3.06亿元，按照两年贴息2.5%测算，预计可节约财务成本约1500万元。
或有四大影响
今年9月初，新型政策性金融工具开始投放，政策效果已开始显现。随着10月底投放完毕，新型政策性金融工具对经济金融数据的影响会更加显著。
首先，PSL（ 抵押补充贷款 ）或恢复增长。邮储银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者表示，新型政策性金融工具资金来源方面更可能是政金债放量、PSL转正的组合。四季度政金债到期规模处于全年低点，9月底PSL利率已降至1.5%，这将同时推升PSL投放和政金债发行规模，并降低全面降准的概率。
PSL创立于2014年，当时主要用于支持棚改，2015年扩展至重大水利工程、地下综合管廊、“走出去”等领域。在棚改货币化的浪潮之下，PSL余额在2019年一度接近3.6万亿元。此后随着前期投放的PSL到期，PSL余额整体呈现回落态势，近两年降幅尤其快。
央行数据显示，9月份PSL的投放量为0，在净偿还14亿后，9月末PSL余额降至6294亿元。
“过去两年PSL余额大幅下降，除前期投放到期外，还有一个重要原因，就是PSL利率相对偏高，政策性银行可能发债置换了PSL。”北京某券商首席政策研究员对界面新闻记者表示，“但PSL降息后，政策性银行可能会增加PSL的使用。”
PSL的期限为一年期，可展期四次，相当于五年期，今年9月前其利率为1.75%，高于政金债发行利率，但9月央行宣布PSL利率下调至1.5%，PSL利率已低于政金债发行利率。
其次，社融口径下委托贷款同比多增。新型政策性金融工具由政策性银行通过旗下基金公司以股东借款或股权投资方式将资金注入项目。在股东借款模式中，基金公司委托母行对项目公司股东发放贷款，项目公司股东再以贷款资金对项目公司进行增资，这一贷款相应计入社融口径下委托贷款统计口径。
央行数据显示，近两年委托贷款规模大致在0左右徘徊，只有部分时段异常高增。比如去年10月份在5000亿新型政策性金融工具投放后，社融口径下委托贷款增量为1654亿元，而今年9月份社融口径下委托贷款增量为804亿元，约为去年10月的一半。随着新型政策性金融工具投放，预计10月委托贷款规模增量也较高。
再次，对公贷款有望企稳。新型政策性金融工具只是解决项目资本金不足的问题，而项目完工还需引入信贷等资金。比如进出口银行山西省分行向天宝科工投放的1.2亿元新型政策性金融工具资金，撬动了3亿元商业银行配套贷款，整体预计带动投资12亿元。
这在数据上也有反映。央行数据显示，9月与企业投资强相关的企业中长期贷款新增8900亿元，创4月以来新高。
民生银行首席经济学家温彬对界面新闻记者表示，9月为传统季末信贷大月，稳增长政策也继续加码，政府债发行加速、新型政策性金融工具启动投放，相关资金落地对企业中长期贷款形成较大拉动，四季度对公信贷同比压力有望继续缓释。
最后，投资增速和经济增速也会企稳。娄飞鹏对界面新闻记者表示，后续基建投资降幅将逐步收窄、全年有望回正，制造业投资止跌。叠加盘活地方债结存限额、房贷贴息等政策，四季度经济有望企稳，但考虑到新型政策性金融工具形成实物工作量存在时滞，对增长的拉动更多落在四季度后段和2027年。
国家统计局数据显示，1-9月固定资产投资增速为-7.2%，相比1-6月低1.5个百分点；三季度经济增速为4.5%，相比二季度回升0.2个百分点。