最早一批用户曾认为AI带来的收入会源源不断，事实并非如此。AI基建投入与预期回报之间，正演变成数万亿美元的巨大鸿沟。
上周全球研究与咨询公司高德纳（Gartner）发布的新闻稿称，数据中心运营商要在2030年前累计创造8.5万亿美元收入，才能覆盖投资。该公司预测，同期这些数据中心能兑现的企业和消费端AI收入最多为3.6万亿美元，缺口还有4.9万亿美元。
2026年行业协会BOMA一项市场研究显示，2025年数据中心建设投入约412亿美元，约占美国私人办公楼建设投资总额近46%。十年前，数据中心所占比例尚不足5%。
高德纳警告称，如果AI供应商继续以当前速度大笔投入，2030年底超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值风险，也就是必须采取资产减记。更长远来看，到2032年超过4万亿美元的资产价值可能存在减记风险。
“2026年，AI供应商预计将投入1万亿美元用于AI基础设施建设，2027年至2030年间可能追加投资6万亿美元，”高德纳高级总监分析师威尔·索默在新闻稿中表示，“但我们的研究表明，企业和消费端AI收入无法支撑期间已规划AI资本支出的盈利回报。”
8.5万亿美元的测算里，假设数据中心运营商需要覆盖已公布的资本支出和融资成本，同时实现12%的投入资本回报率，高德纳将之视为投资的最低收益率门槛。高德纳预计，最早要到2032年底才能实现12%的回报率。
数字不会说谎
分析显示，2025年至2030年全球AI累计资本支出预计将达到7.5万亿美元。到2030年，年度AI资本投入预计将接近2万亿美元，占全球GDP的比重远超1%。
这凸显出投资预期回报之间的巨大落差。到2030年，AI软件、服务和消费产品总收入预计为4.4万亿美元。高德纳估计，其中最多30%的收入可用于抵偿相关基础资本投入。也就是说，其余大部分收益，将流向销售基于基础设施开发出的应用、模型和其他服务的公司。
换句话说，企业可能为AI软件和服务付费，但其中只有一小部分最终回流到提供服务所需的数据中心和计算芯片上。
“产品负责人不应将AI资本减记简单看成基础设施层面的问题，”高德纳的研究写道，“即便某个产品部门不拥有AI基础设施，供应商整合、价格波动、模型停用、服务精简以及各国AI监管要求，也会显著影响产品盈利、路线图执行和客户履约等等。因此，产品负责人在设计依赖AI的产品时，应假设到本十年末，当前AI供应格局将更加集中。”
“新云”服务商前景堪忧
该研究机构还预计，各供应商盈利前景并不相同。亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet等大型云厂商拥有多元化业务和稳定现金流来源，能够支撑AI投资。但规模较小，专注基础设施的云服务商，即所谓“新云”服务商面临的风险更高。
“新云服务商必须尽快从AI优化的基础设施，即服务及相关平台中获得回报，才能维持运营，”高德纳的新闻稿称，“高德纳预测，到2030年受成本压力和缺乏差异化商业模式影响，超过80%的新云提供商将无法继续独立运营。”（财富中文网）
译者：梁宇
审校：夏林