停牌七个交易日后，拉卡拉（300773.SZ）跨境收购预案落地。9月30日晚，公司公告拟以发行股份及支付现金收购广州高富信息控股权，10月8日起停牌，10月16日披露重组预案：发行价12.88元/股，交易对手为林健及四家持股平台，交易预计不构成重大资产重组、亦非关联交易。10月19日公司复牌首日，股价涨幅一度突破9%。
高富信息是跨境收款平台 Skyee 的运营主体，市场普遍认为，这笔收购意在补齐拉卡拉跨境支付业务短板。界面新闻记者注意到，本次收购紧接在一轮资产剥离之后：2025年8月至12月，拉卡拉先后将普惠信息、润信保理、西藏弘诚等多家类金融子公司全部股权，转让给孙陶然、李蓬担任董事的考拉金科等关联主体。
一边出表高风险类金融资产，一边收进跨境支付标的。拉卡拉重新调整资产结构背后有哪些考量？
参股五年后“买牌照”
收购高富信息，并非拉卡拉临时跨界，而是对一家已参股五年标的的控股加码。
此前，拉卡拉通过海南云商互联持有高富信息31.15%股权，长期以财务投资者身份持股。这次交易完成后，Skyee、SkyRemit 的运营主体高富信息将纳入拉卡拉并表。高富信息实控人为林健，手握香港 MSO、新加坡 MPI、美加 MSB 等海外支付资质，业务覆盖 175 个国家与地区，对接近百家银行及支付机构，也是国内较早布局欧元收款的跨境收款平台。拉卡拉称，交易意在搭建全球支付体系、补齐跨境短板。
从行业格局看，高富信息体量和赛道头部玩家存在断层。艾瑞咨询 2025年报告显示，跨境收款赛道集中度较高，万里汇、连连国际、派安盈、PingPong、空中云汇构成行业第一梯队，国内市场CR5约71%，全球市场CR5约48%。港股连连数字累计服务客户超790万家，Skyee披露客户规模则为24万家有余。
界面新闻记者注意到，2024年至 2026 年前三季度，高富信息营收由1.26亿元增至1.72亿元，净利润从3425.83万元升至 6965.52 万元，净利率从27%升至40%以上，高于行业均值。交易预案将高净利率归结为轻资产模式与牌照壁垒，高富信息跨境电商收款交易规模近三年复合增速超30%，外籍人士薪酬汇出业务增速超过 70%。
跨境支付行业分析师王旭向界面新闻记者表示：“在头部瓜分大部分客户、费率持续内卷的赛道里，中小平台要跑出远高于同行的净利率并不容易。”
截至拉卡拉披露预案，高富信息审计、评估工作尚未完成，最终交易对价、发行股份数量也未敲定。界面新闻按照高富信息2026年前三季度净利润线性外推，全年净利润约9000万元，对应估值区间9亿—18 亿元，对应PE区间10–20倍。截至2026年9月底，高富信息所有者权益为1.53亿元。
会计师事务所注册会计师孟邢东向界面新闻记者解释了本次分步收购的会计变化：交易落地前，拉卡拉持有的31.15%股权在报表上计入长期股权投资，采用权益法核算，按比例确认标的盈亏；此次追加收购取得控制权、完成并表后，原有的权益法核算终止，标的全部资产、负债按照购买日公允价值重新入账，合并对价减去标的可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。“这是典型的分步实现非同一控制下企业合并，估值越高，确认的商誉体量就越大。即便后续业绩承诺落地，一旦标的盈利不及预期、高净利率难以维持，商誉减值会直接冲击拉卡拉合并利润表。”
界面新闻记者注意到，拉卡拉上半年经营活动现金流净额转负至-1.03 亿元，上年同期为1.41亿元。针对本次收购中的现金对价部分，收购预案尚未披露清晰的资金来源、拨付计划。
跨境是下一张牌
拉卡拉收入主要由支付服务（收单为主）、科技服务、其他业务构成。2025 年公司总营收 55.49 亿元，其中支付相关收入为 48.74 亿元，占总营收比重约 87.83%，是绝对基本盘；科技服务收入4.08 亿元，占比 7.35%；其余为其他业务。2026 年上半年，公司营收 32.57 亿元，支付业务依旧是收入支柱，科技服务收入 2.13 亿元，占当期营收约 6.5%，板块体量偏小。
拉卡拉上半年支付业务收入28.43亿元，同比增长20.32%。境内综合收单交易金额2.25万亿元，同比增长14.99%。表面看，收入增速高于交易金额增速，似乎意味着单位经济在改善。但拆开来看：银行卡交易金额1.4万亿元、同比增长7.73%，扫码交易金额0.85万亿元、同比增长29.38%。交易结构向低费率品类迁移的速度有所加快。
“银行卡是传统收单利润来源，半年报回升是在连续两年下滑低基数的基础上，扫码业务流量大、单利薄，叠加商户合规巡检、外包管控的刚性投入持续增加，行业很难重现早年‘扩商户、涨流水、利润同步放大’的阶段。”王旭向界面新闻记者表示。
增长焦虑不止于支付主业。拉卡拉寄望的“第二曲线”——科技服务的增长依赖并购并表拉动。上半年，拉卡拉科技服务收入2.13亿元，同比增长 51.32%。公司也表示，收入高增“主要系控股子公司天财商龙对科技收入的增长贡献”。
天财商龙是聚焦餐饮赛道的 SaaS 数字化服务商，覆盖点餐收银、厨出品管控、供应链智能采购与配送、供货商 EDI 对接、会员运营，以及面向管理层的BI数据看板。其客户矩阵包含40余家餐饮百强及上市餐企，海底捞、呷哺呷哺、大董、新荣记等均在列。
天财商龙2025年下半年并入拉卡拉报表，拉卡拉2025 年科技服务营收 4.08亿元，同比增长44.05%，增量核心来自天财商龙并表。不过，科技服务毛利率由此前接近90%的水平，回落至76.26%。从体量看，2026 年上半年科技服务收入2.13亿元，达到2025年全年该板块营收的52.2%。剔除并表影响，天财商龙以及拉卡拉原有科技服务业务内生增长似乎并不理想。
“餐饮 SaaS 和支付业务底层逻辑差异很大。支付是靠持续交易流水稳定分润，SaaS 要持续投入产品迭代、客户成功、售后实施，获客成本、交付成本都更高，并购进来后会直接摊薄原有高毛利业务的整体毛利率。” 王旭对界面新闻记者表示，“并表可以快速做大规模，但不代表上市公司自身孵化出了稳定的增长能力。”
另有券商 TMT 分析师对界面新闻记者表示，“餐饮 SaaS 赛道本身竞争激烈，头部玩家密集，续费率、客户扩张速度是核心指标。天财商龙本身资质不错，但这种收购式第二曲线，最大风险在于协同不及预期：支付商户和餐饮 SaaS 客户能不能互相导流、交叉变现，需要更长时间验证。”
境内收单主业增长承压、科技服务的内生增长存疑，跨境支付成为拉卡拉突围的方向。这笔交易真正的考验，在于跨境业务的合规运营、境内商户资源与海外收款通道的协同落地。
停牌七个交易日后，拉卡拉（300773.SZ）跨境收购预案落地。9月30日晚，公司公告拟以发行股份及支付现金收购广州高富信息控股权，10月8日起停牌，10月16日披露重组预案：发行价12.88元/股，交易对手为林健及四家持股平台，交易预计不构成重大资产重组、亦非关联交易。10月19日公司复牌首日，股价涨幅一度突破9%。
高富信息是跨境收款平台 Skyee 的运营主体，市场普遍认为，这笔收购意在补齐拉卡拉跨境支付业务短板。界面新闻记者注意到，本次收购紧接在一轮资产剥离之后：2025年8月至12月，拉卡拉先后将普惠信息、润信保理、西藏弘诚等多家类金融子公司全部股权，转让给孙陶然、李蓬担任董事的考拉金科等关联主体。
一边出表高风险类金融资产，一边收进跨境支付标的。拉卡拉重新调整资产结构背后有哪些考量？
参股五年后“买牌照”
收购高富信息，并非拉卡拉临时跨界，而是对一家已参股五年标的的控股加码。
此前，拉卡拉通过海南云商互联持有高富信息31.15%股权，长期以财务投资者身份持股。这次交易完成后，Skyee、SkyRemit 的运营主体高富信息将纳入拉卡拉并表。高富信息实控人为林健，手握香港 MSO、新加坡 MPI、美加 MSB 等海外支付资质，业务覆盖 175 个国家与地区，对接近百家银行及支付机构，也是国内较早布局欧元收款的跨境收款平台。拉卡拉称，交易意在搭建全球支付体系、补齐跨境短板。
从行业格局看，高富信息体量和赛道头部玩家存在断层。艾瑞咨询 2025年报告显示，跨境收款赛道集中度较高，万里汇、连连国际、派安盈、PingPong、空中云汇构成行业第一梯队，国内市场CR5约71%，全球市场CR5约48%。港股连连数字累计服务客户超790万家，Skyee披露客户规模则为24万家有余。
界面新闻记者注意到，2024年至 2026 年前三季度，高富信息营收由1.26亿元增至1.72亿元，净利润从3425.83万元升至 6965.52 万元，净利率从27%升至40%以上，高于行业均值。交易预案将高净利率归结为轻资产模式与牌照壁垒，高富信息跨境电商收款交易规模近三年复合增速超30%，外籍人士薪酬汇出业务增速超过 70%。
跨境支付行业分析师王旭向界面新闻记者表示：“在头部瓜分大部分客户、费率持续内卷的赛道里，中小平台要跑出远高于同行的净利率并不容易。”
截至拉卡拉披露预案，高富信息审计、评估工作尚未完成，最终交易对价、发行股份数量也未敲定。界面新闻按照高富信息2026年前三季度净利润线性外推，全年净利润约9000万元，对应估值区间9亿—18 亿元，对应PE区间10–20倍。截至2026年9月底，高富信息所有者权益为1.53亿元。
会计师事务所注册会计师孟邢东向界面新闻记者解释了本次分步收购的会计变化：交易落地前，拉卡拉持有的31.15%股权在报表上计入长期股权投资，采用权益法核算，按比例确认标的盈亏；此次追加收购取得控制权、完成并表后，原有的权益法核算终止，标的全部资产、负债按照购买日公允价值重新入账，合并对价减去标的可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。“这是典型的分步实现非同一控制下企业合并，估值越高，确认的商誉体量就越大。即便后续业绩承诺落地，一旦标的盈利不及预期、高净利率难以维持，商誉减值会直接冲击拉卡拉合并利润表。”
界面新闻记者注意到，拉卡拉上半年经营活动现金流净额转负至-1.03 亿元，上年同期为1.41亿元。针对本次收购中的现金对价部分，收购预案尚未披露清晰的资金来源、拨付计划。
跨境是下一张牌
拉卡拉收入主要由支付服务（收单为主）、科技服务、其他业务构成。2025 年公司总营收 55.49 亿元，其中支付相关收入为 48.74 亿元，占总营收比重约 87.83%，是绝对基本盘；科技服务收入4.08 亿元，占比 7.35%；其余为其他业务。2026 年上半年，公司营收 32.57 亿元，支付业务依旧是收入支柱，科技服务收入 2.13 亿元，占当期营收约 6.5%，板块体量偏小。
拉卡拉上半年支付业务收入28.43亿元，同比增长20.32%。境内综合收单交易金额2.25万亿元，同比增长14.99%。表面看，收入增速高于交易金额增速，似乎意味着单位经济在改善。但拆开来看：银行卡交易金额1.4万亿元、同比增长7.73%，扫码交易金额0.85万亿元、同比增长29.38%。交易结构向低费率品类迁移的速度有所加快。
“银行卡是传统收单利润来源，半年报回升是在连续两年下滑低基数的基础上，扫码业务流量大、单利薄，叠加商户合规巡检、外包管控的刚性投入持续增加，行业很难重现早年‘扩商户、涨流水、利润同步放大’的阶段。”王旭向界面新闻记者表示。
增长焦虑不止于支付主业。拉卡拉寄望的“第二曲线”——科技服务的增长依赖并购并表拉动。上半年，拉卡拉科技服务收入2.13亿元，同比增长 51.32%。公司也表示，收入高增“主要系控股子公司天财商龙对科技收入的增长贡献”。
天财商龙是聚焦餐饮赛道的 SaaS 数字化服务商，覆盖点餐收银、厨出品管控、供应链智能采购与配送、供货商 EDI 对接、会员运营，以及面向管理层的BI数据看板。其客户矩阵包含40余家餐饮百强及上市餐企，海底捞、呷哺呷哺、大董、新荣记等均在列。
天财商龙2025年下半年并入拉卡拉报表，拉卡拉2025 年科技服务营收 4.08亿元，同比增长44.05%，增量核心来自天财商龙并表。不过，科技服务毛利率由此前接近90%的水平，回落至76.26%。从体量看，2026 年上半年科技服务收入2.13亿元，达到2025年全年该板块营收的52.2%。剔除并表影响，天财商龙以及拉卡拉原有科技服务业务内生增长似乎并不理想。
“餐饮 SaaS 和支付业务底层逻辑差异很大。支付是靠持续交易流水稳定分润，SaaS 要持续投入产品迭代、客户成功、售后实施，获客成本、交付成本都更高，并购进来后会直接摊薄原有高毛利业务的整体毛利率。” 王旭对界面新闻记者表示，“并表可以快速做大规模，但不代表上市公司自身孵化出了稳定的增长能力。”
另有券商 TMT 分析师对界面新闻记者表示，“餐饮 SaaS 赛道本身竞争激烈，头部玩家密集，续费率、客户扩张速度是核心指标。天财商龙本身资质不错，但这种收购式第二曲线，最大风险在于协同不及预期：支付商户和餐饮 SaaS 客户能不能互相导流、交叉变现，需要更长时间验证。”
境内收单主业增长承压、科技服务的内生增长存疑，跨境支付成为拉卡拉突围的方向。这笔交易真正的考验，在于跨境业务的合规运营、境内商户资源与海外收款通道的协同落地。